“La Ca铆da del 馃挼 d贸lar 馃挼 reci茅n est谩 comenzando” El impacto de la pandemia en la moneda m谩s fuerte del mundo (y c贸mo afecta a Am茅rica Latina) #Espa帽a #D贸lar #Euro #Inflaci贸n #Impacto #Gregoriff #UnaAlternativa1

Uno de los efectos de la recesi贸n econ贸mica causada por la pandemia de covid-19 es que el mundo fue inundado por d贸lares.

La Reserva Federal de Estados Unidos (FED) -cuya misi贸n es controlar la pol铆tica monetaria del pa铆s como lo hacen todos los bancos centrales- redujo dr谩sticamente la tasa de inter茅s hasta dejarla casi en 0%.

Y como la tasa de inter茅s equivale al costo del dinero de un pa铆s, mientras m谩s baja, menos vale su divisa.

En paralelo, la FED le dio rienda suelta a la impresi贸n de billetes para comprar bonos (tanto en el sector privado como en el sector p煤blico), con el objetivo de mitigar los efectos de la crisis.

Tanto as铆, que 2020 fue el a帽o en que se imprimieron m谩s d贸lares que nunca.

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Esa inyecci贸n de dinero permiti贸 financiar el aumento del gasto fiscal y le dio ox铆geno a los mercados.

Pero al mismo tiempo ayud贸 a empujar la baja del valor del d贸lar frente a las principales monedas del mundo en los 煤ltimos 10 meses.

Esto se puede observar en uno de los 铆ndices que sigue la evoluci贸n de la divisa, el Bloomberg Dollar Index (BBDXY), el cual lleg贸 a un m谩ximo de casi 1.300 puntos el 23 de marzo.

Y de ah铆 en adelante comenz贸 una ca铆da que no ha dado tregua hasta ahora, como lo muestra el gr谩fico.

Ca铆da del d贸lar
Roach predice que la Reserva Federal har铆a muy poco para evitar el descenso del d贸lar.

Se trata de una ca铆da superior al 12% en los 煤ltimos 10 meses (un porcentaje que puede variar levemente seg煤n el 铆ndice que se utilice para seguir la evoluci贸n de la divisa).

Actualmente est谩 en su nivel m谩s bajo desde comienzos de 2018 y muchos expertos coinciden en que la moneda seguir谩 depreci谩ndose.

“El d贸lar seguir谩 cayendo”

“El desplome del d贸lar reci茅n comienza”, le dice a BBC Mundo Stephen Roach, profesor de la Universidad de Yale y expresidente del banco de inversi贸n Morgan Stanley en Asia.

El acad茅mico predice que la divisa podr铆a caer m谩s de 35% hacia fines de este a帽o bas谩ndose en tres grandes razones.

La primera es que hay un fuerte aumento del d茅ficit de cuenta corriente de EE.UU., es decir, que el pa铆s paga m谩s al exterior por el intercambio de mercanc铆as, servicios y transferencias de lo que recibe.

Su proyecci贸n es que ese d茅ficit seguir谩 impulsando una baja de la divisa.

La segunda raz贸n es el alza del euro, luego de que los gobiernos de Alemania y Francia acordaran un paquete de est铆mulo fiscal, adem谩s de la emisi贸n de bonos. 

Y la tercera, es que Roach predice que la Reserva Federal har铆a muy poco para evitar el descenso del d贸lar.

Con Estados Unidos cada vez m谩s dependiente del capital extranjero para compensar su creciente d茅ficit de ahorro interno, explica, y con las pol铆ticas que ha adoptado la FED que crean un exceso masivo de billetes, “el caso por un fuerte debilitamiento del d贸lar parece m谩s convincente que nunca“, argumenta.

En relaci贸n a los efectos que un d贸lar depreciado tiene en los mercados emergentes (como podr铆an ser Brasil, M茅xico, Argentina, Colombia, Per煤 o Chile en Latinoam茅rica), el experto plantea que pueden venir alzas en algunas de las bolsas de esos pa铆ses.

En la medida que la Reserva Federal no suba las tasas de inter茅s, que es lo que Roach supone va a ocurrir, “la debilidad del d贸lar deber铆a provocar aumentos en los mercados burs谩tiles extranjeros en general y en las acciones de los mercados emergentes en particular”, explica.

“No hay que exagerarlo”

Sin embargo, otros economistas argumentan que si bien la divisa estar谩 un poco d茅bil este a帽o, en nig煤n caso hay que esperar un desplome.

“No hay que exagerar la ca铆da del d贸lar”, escribi贸 a comienzos de enero Mark Sobel, presidente para EE.UU. del Foro Oficial de Instituciones Monetarias y Financieras (OMFIF por sus siglas en ingl茅s), en la web del centro de estudios.

Su postura es que hay en el ambiente una perspectiva “muy deprimente” para el d贸lar.

D贸lares
“Es posible que el d贸lar caiga este a帽o, pero una narrativa demasiado negativa no se justifica”, dice Mark Sobel.

“Es posible que el d贸lar caiga este a帽o, pero una narrativa demasiado negativa no se justifica”, apunta Sobel.

Uno de sus argumentos es que el d贸lar ya ha ca铆do bastante (13% en 2020 desde su m谩ximo en marzo).

Otro, es que en medio de la incertidumbre global, no es tan seguro que los inversores prefieran correr riesgos y apostar por otras monedas que no sean el d贸lar.

En paralelo, el economista tambi茅n considera que pueden haber condiciones monetarias relativamente m谩s favorables en EE. UU. y que el actual ciclo de un d贸lar fuerte, simplemente est谩 llegando a su fin.

Efectos en Am茅rica Latina

En la regi贸n la baja del d贸lar lleg贸 con rezago en comparaci贸n con otras partes del mundo.

Una de las razones que explican esa demora en su descenso frente a las monedas de las econom铆a latinoamericanas, es que 茅stas son m谩s riesgosas, como explica Diego Mora, ejecutivo senior de la consultora XTB. 

Entonces, aunque la divisa est茅 cayendo, en la regi贸n sigue siendo demandada por su calidad de refugio cuando hay incertidumbre.

“La depreciaci贸n del d贸lar en Latinoam茅rica comenz贸 reci茅n hace cuatro o cinco meses”, comenta Mora en di谩logo con BBC Mundo.

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M茅xico es el pa铆s donde m谩s se ha depreciado el d贸lar, seguido por Chile, Colombia y Brasil.

Al analizar las econom铆as m谩s grandes de la regi贸n, el analista dice que M茅xico es el pa铆s donde m谩s se ha depreciado el d贸lar, seguido por Chile, Colombia y Brasil.

Las consecuencias del desplome var铆an sustancialmente dependiendo de los distintos actores econ贸micos.

Por un lado, a los consumidores latinoamericanos les beneficia -apunta el experto- porque muchos de los bienes que se consumen son importados, como por ejemplo, los autos y los productos tecnol贸gicos.

Sin embargo, la historia no es tan simple, porque al mismo tiempo han subido los precios de algunas materias primas alimenticias, advierte.

El ma铆z, el trigo, el cacao y otros productos que son de primera necesidad, han tenido alzas superiores al 30% debido a la depreciaci贸n del d贸lar.

Hakan Aksoy, administrador de portafolios senior en la empresa de la empresa Amundi, explica que con el d贸lar m谩s d茅bil, espera que los precios de las materias primas aumenten, algo que beneficia a los pa铆ses latinoamericanos.

Por otro lado, un d贸lar m谩s d茅bil significa que habr谩 una pol铆tica fiscal y monetaria m谩s flexible en EE. UU., le dice a BBC Mundo. 

As铆 las cosas, “los pa铆ses emergentes pueden pedir prestado m谩s f谩cilmente, lo que ayuda a sus demandas de financiamiento externo”, apunta Aksoy.

Todo esto, ser铆a positivo para el crecimiento y la percepci贸n de riesgo de los inversores.

Billete de d贸lar
El consenso entre analistas es que pese a las diferencias entre pa铆ses, la depreciaci贸n del d贸lar trae m谩s beneficios que desventajas para la regi贸n.

El consenso entre analistas es que pese a las diferencias entre pa铆ses, la depreciaci贸n del d贸lar trae m谩s beneficios que desventajas para la regi贸n.

“Un d贸lar depreciado es definitivamente positivo para las econom铆as latinoamericanas”, comenta Joseph Mouawad, administrador de fondos de la firma Carmignac, especializado en mercados emergentes.

“Un d贸lar d茅bil viene con precios m谩s altos de las materias primas”, le dice a BBC Mundo.

En relaci贸n con la deuda en d贸lares de los pa铆ses latinoamericanos, Diego Mora explica que, como hay una mayor cantidad de la divisa en el mundo y las tasas de inter茅s est谩n bajas, Estados Unidos tiene menos poder negociador.

Entonces, “la deuda en d贸lares de los pa铆ses latinoamericanos puede ser renegociada a menores tasas de inter茅s”.

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